记者 刘礼文

12月6日，21家基本养老基金管理人选出，意味着养老金入市只差“临门一脚”。

养老金入市是指把基本养老保险基金中的个人账户基金进行证券投资。去年8月，国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》，解除了“养老金不能投资股市”的紧箍咒。

养老金入市一直被认为是非常振奋人心的事情。过去，由于投资保守，养老保险基金的投资收益非常有限，不到2%的年收益率低于年均通胀值，资产面临贬值风险。但现在把养老金投资于股市，可以实现养老金保值增值，但投入市场难免存在风险。

养老金的一举一动都影响千家万户，对于养老金入市，普通老百姓仍有诸多疑虑：“养命钱”通过哪些制度和措施来保障其真正成为“放心钱”？怎么既看涨又安全？养老金入市能否让我们“老有所依”？为此，本期“投资有道”栏目邀请了华侨基金管理有限公司海外投行部总经理夏伟奇、浙江金融职业学院副教授邱勋、浙商证券策略研究员张延兵对此话题进行讨论。

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《基本养老保险基金投资管理办法》给养老金提供了超过20种投资途径，除了传统的存银行、买国债，还可以买股票、基金类产品。

记者：安全第一的养老金为什么要投资？如何保证“养老钱”真正成为“放心钱”？

邱勋：养老金之所以要投入股市，一方面是基本养老保险随着我国老龄化加速，我国基本养老保险的总体缺口不断扩大；另一方面，基本养老保险十多年来只能投资于银行存款和国债，年均收益率不到2%，而年均通胀率超过3%，所以实际投资收益为负数。

夏伟奇：养老金是一类投资时间跨度长的资金，而股市是对抗通胀最好的投资方式之一，养老金与资本市场深度结合，既能实现养老金保值增值的目的，又能大大推动资本市场健康发展。此外，对比国外养老金的投资收益率，我国处于平均水平之下。

张延兵：我国以政策法规等形式，对养老保险基金的投向和比例做了严格的限制。投资对象以低风险的银行存款、债券等为主，其中养老基金占比达到50%以上，社保基金占比70%左右；风险较高的股票、基金、股权投资比例较低，其中养老保险在50%以下，社保基金在30%左右。

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股票市场需要承担风险，保证只挣不赔的股票市场是不存在的。因此，不少投资者担心如果入市“操盘者”出现重大投资决策失误，或存在暗箱操作、蚕食投资回报等行为，养老金入市的回报恐会成为新的“唐僧肉”。

记者：股市“阴晴不定”，养老金“养命钱”入市靠谱吗？虽然投资会挣钱，但是可能也会赔钱，一旦出现亏损怎么办？

邱勋：养老金入市是养老金多元化投资中的一种资产配置，股票投资是一种众所周知的高风险投资，但从养老金性质比较接近的社保资金来看，社保权益投资基金成立15年以来，基金权益年均投资收益率8.82%，收益相当可观，所以养老金在我国资本市场长期投资的预期是十分乐观的。

张延兵：在做股票配置时，养老金会对各行业做比较均衡的配置，避免单一行业或公司股价大幅波动对整体收益率产生较大影响；其次，养老金的股票配置风格偏向大盘蓝筹股，风险较低、收益较高，大盘蓝筹股往往盈利能力较强、市盈率较低、股价波动较小，投资风险相对较小。

夏伟奇：股票投资短期可能出现浮亏，影响投资收益率，但养老金的来源较为稳定，投资以长线持股为主，从股市长期平均收益来看，整体的投资收益率较为稳定。比如2007年、2008年、2009年这短极端情况下，三年平均之后，股票投资收益率仍超过20%。另外，考虑到股票投资比例较低，并不会影响养老金的偿付。

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根据人社部有关数据显示，截止到2015年底，中国基本养老保险基金资产规模为39937亿，但在扣除预留支付资金外，全国可以纳入投资运营范围的资金总计约2万亿元。

记者：养老金入市能为市场带来多大的资金量？对整个市场有哪些影响？

张延兵：参照保险资金和企业年金投资股票的比例在30%左右，预计2万亿元的委托资金中将有15%投资股票，即3000亿元左右。当前A股的总市值在50万亿元左右，养老金投资占总市值的比例在0.6%左右，整体影响比较小，再加上养老金入市采取分批投资的方式，对A股的影响更小。

邱勋：由于对养老金安全性和流动性的要求很高，所以建仓的周期可能会比较长，短期来看对市场的影响非常有限，但中长期来看毕竟有新的资金入市，对市场是利好。

夏伟奇：养老金入市属于边际增量资金，这类基金以稳为先，因此会偏向于低估值蓝筹股和一些稳健成长类个股。建议从两方面寻找标的：一是配合基本面环境有所改善的盈利稳定低估值蓝筹股；二是有成长性，估值稳定且溢价能力显著的标的，如健康医疗、绿色环保等。