方案落地和有AMC牌照的个股反弹最猛
记者 董捷
周一晚间，国务院发文支持企业降杠杆，市场化债转股将铺开。经过两个交易日的发酵，债转股概念昨日全面爆发。
昨日早盘，龙头海德股份快速封上第三个涨板，激发板块炒作热情，场内资金转而挖掘尚处低位个股，一拖股份、中国一重、杭钢股份、天津普林、信达地产、闽东电力、秦川机床、杭齿前进等相继封板。
从盘面来看，债转股概念的炒作正在沿AMC（金融资产管理公司）牌照、债转股获批、金融交易所、钢铁煤炭等分线展开。
相比消息公布次日，中钢国际、海德股份、长航凤凰等三股涨停，许多新成员纷纷加入了炒作队伍，板块容量迅速膨胀，容纳大资金运作的空间增大。
因此，围绕债转股的炒作，尤其是AMC概念的行情，可能将贯穿整个10月，海德股份封“三板”充分说明资金对这一概念的认可，即使后期进入高位横盘，也会有后续个股的炒作层层铺开。
这一情形可能类似9月炒作PPP概念，先炒作以蒙草生态为代表的园林股，再炒作以龙建股份为代表的基建股，最后是伟明环保为代表的环保股。
确定了板块炒作的力度和性质，需要探究的是，债转股接下来怎么炒，应关注哪类炒作方向，还有哪些个股值得跟进？
关注钢铁等过剩行业龙头
债转股的最主要目的在于降低企业杠杆，降低企业融资成本，帮助企业渡过难关。
海通证券认为，过剩行业龙头企业将是新一轮债转股的重点，央企和省属大国企是主要的债转股对象。
在去产能进程中，具有区域定价权、资本运作能力、产品竞争优势的龙头企业，更有可能成为最终受益主体，并获得银行等机构的青睐。
按照申万行业分类，2016年半年报中，产能过剩的钢铁、铝、水泥、玻璃和煤炭行业的资产负债率分别达到67.73%、64.12%、56.17%、54.47%和54.02%。
就近期涉及债转股个案而言，中钢集团、渤海钢铁、东北特钢均为产能过剩的钢铁行业。
在钢铁行业上市公司中，有16家公司2016年半年报的资产负债率高于行业均值。其中*ST八钢、*ST韶钢、西宁特钢、重庆钢铁、华菱钢铁、抚顺特钢、安阳钢铁、南钢股份资产负债率均在80%以上。
另一值得关注的行业是煤炭。煤炭行业上市公司中，有23家公司2016年半年报的资产负债率高于行业均值，其中*ST黑化、*ST煤气、*ST百花、*ST山煤、*ST新集、*ST神火、安泰集团、山西焦化、平煤股份资产负债率均在70%以上。
结合个股的基本面，我们梳理出的受益股包括：鞍钢股份、华菱钢铁、河钢股份、太钢不锈、云铝股份。
已实施债转股的个股弹性较大
中钢国际9月27日发布公告称,公司控股股东中钢集团的债务重组方案正式获得批准。时隔17年后,国内新一轮债转股正式启动,而中钢集团成为本轮债务重组当中首家推行债转股的国有企业。
在供给侧改革背景下,本轮债转股将以市场化为主导,煤炭、钢铁骨干行业首批债转股方案预计将陆续推出，预计债转股的推进速度可能加快。
从方案看,中钢与涉及的几十家银行谈成了减债、展期、债转股等条款,方案中债转股的比例约占金融机构债务的一半。预计债转股的推进将带来后续大型企业不良处置推进，行业整体不良预计依然处于反弹通道。
从消息面来看，可关注已获批实施债转股的上市公司：一拖股份、长航凤凰、中钢国际、中国一重、杭氧股份、东北制药、风帆股份。
AMC概念股最受市场追捧
根据国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及配套的《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，在这一轮债转股中，银行不得直接将债权转为股权，需借助AMC等实施机构。
实施机构可以是AMC、投资机构、产业整合者(标的企业同行或上下游的企业,借机整合产业资源)以及银行旗下的子公司。对于实施机构来说，可以有机会以较低价格介入问题企业的投资，并通过推动企业整改，获取回报，是新增业务机会，构成利好，关注有可能参与实施的AMC、投资机构等相关个股，比如已获得西藏AMC牌照的海德股份(000567) 、参股陕西AMC的陕国投A。
我们梳理出的AMC业务类包括：海德股份、陕国投A、浙江东方、泰达股份；AMC控股、持股类包括：信达地产、同达创业、秦川机床 、杭齿前进；金融资产交易所包括：中科金财、腾邦国际。
但该板块近期集体涨停后，预计将会有分化，注意把握参与节奏。
债转股每年规模超千亿
银行股能否启动仍需观察
从对政策影响的推演来看，债转股能够帮助银行处理坏账，化解燃眉之急；是银行通过周期底部进行股权投资，扮演产能整合者角色，并获取长期股权投资回报。因此，银行有一定的意愿通过入股行业龙头扮演产能整合者角色。
华泰证券认为，根据银行持股比例集中度筛选，国有持股比例、持股集中度越高的银行，意味着债转股的实施在股东层面面临的阻力较小。受益标的：中国银行、工商银行、招商银行、农业银行、光大银行。
对银行股不良贷款率下降的预期，有助于银行股估值的修复。根据机构测算，预计每年债转股规模1000-2000亿，有助于释放银行不良压力。
目前，已有股东、险资、央企、地方金控等四方面资金增持银行股，比如昨日公告的新华联举牌北京银行。
可以根据银行牌照价值、估值低位等投资逻辑寻找银行股，而今年以来上市银行类型的丰富、板块内小盘次新股的增多，也给板块炒作提供了空间。关注板块催化投资机会：北京银行（城商行龙头，区位优势强）、宁波银行（资产结构调整，大零售）、华夏银行（混改标杆、事业部改革）、民生银行（民营标杆，信用卡分拆）、招商银行（一体两翼、轻型银行战略）。
