参与反弹的机会集中在创业板

猴年开市，A股给了不小的惊喜，在外围股市剧烈波动的情况下，大盘并没有“预期”中那样暴跌，让不少股民心中再次荡起涟漪。在人民币汇率企稳、超预期M2数据、李克强总理关于股市政策的讲话、外围市场回暖等多重利好因素推动下，昨日A股放量大涨逾3%。

从盘面来看，两市成交放大，呈现普涨格局，沪指、中小板和创业板指均站上20日均线，市场人气回暖。底部放量大涨，一般被认为是阶段性见底的信号。如果反弹能够延续，本轮上涨的空间有多大？

券商股暴涨

春江水暖鸭先知，股市回暖，券商是最受益的板块，在反弹初期，券商股往往会提前反应。

自2014年12月以来，券商股的集体暴涨共出现过13次。数据显示，在此前券商股12次暴涨的次日，板块有5次回调；沪指表现更为强势，次日仅有3次回调，9次实现上涨。

从基本面来看，整个1月证券公司各项业务均受市场拖累，在暴跌之下，24家上市券商1月净亏损达1.42亿元。经纪、两融、自营业务全面下滑。经纪业务方面，1月两市日均成交量环比下降32%；两融业务方面，日均余额较上月环比下降13%；自营盘更糟，受 “4500点以下不减持”制约，加之缺乏期指等对冲手段，券商自营大幅亏损。多重压力之下，形成了券商“年报比谁赚得多，1月看谁亏更多”的局面。

受春节因素影响，证券公司2月的业绩表现也存在一定压力。目前券商板块PB（市净率）已经回到14年7月牛市刚起步的水平，大型券商PB降至1.2X至1.3X，接近历史最低点。

成交量放大

昨日两市成交有所放大，达到5000亿，虽有所回暖，但也仅略高于节前一周水平。去年以来，5000亿以下的成交只有24个交易日，大部分在2016年，其中还有两天是因为熔断。目前两市成交额仍然属于地量水平，尚不能称为逆转。

从时间分布来看，5000亿以下的成交，除了行情低迷的2016年外，还有2015 年2月初和9月末，当时大盘也受假期影响，正围绕3000点加以整固，随后爆发了一轮逼空行情。

而近期的低成交也有春节的因素，回到5000亿后能否持续放大，需要继续观察。

估值接近历史低位

自市场从2015年6月调整以来，主要指数点位均较高点接近腰斩，估值水平已大幅降低。数据显示，目前所有A股市盈率已从2015年牛市顶峰时的30.46倍降至17.81倍，中小板市盈率从当时的79.87倍降至目前的45.69倍，而创业板市盈率则已腰斩，目前为75.58倍。

不过与2008年熊市底部，以及2013年6月最近一轮牛市启动前的最低位相比，当前市场估值仍要高出一些。

综合来看，当前市场估值不算最低，但估值泡沫已充分释放，具有较高的安全边际，一旦有强有力热点驱动，短中期行情或可以期待，但长线是否能走牛仍需宏观经济环境、货币政策等支撑。

高送转持续热炒

每年的2月、3月、4月均是年报的密集披露期，其间往往伴随着高送转的炒作。

总体来说，相较往年，去年底至今年初的高送转概念炒作来得更为猛烈且更有持续性，究其原因，今年多家公司高送转超预期，甚至出现多只10送转20以上公司。

尽管高送转只是公司股东权益在账面上的调整，但由于高送转公司往往业绩较佳，且高送转除权后股价降低导致流动性提升，很多投资者仍对此乐此不疲。

如果目前的高送转行情能够成为市场主线之一，对市场氛围的活跃将起到很好的带动作用，有利于反弹行情延续。

投资者可以跟进吗？

从大格局看，目前，A股市场正处于弱市，未来一段时间是逐步消化高估值的过程。昨日大盘的报复性反弹，很可能仅仅是阶段性的超跌反弹。机构也普遍认为2月下旬到3月初，两会前大盘有维稳行情需要。

如果2638点成为阶段性低点，反弹的临界点会在哪里？历史数据或许会给我们一些启发。

统计发现，2008年大熊市以来，上证综指共出现了7次超过20%涨幅的反弹。在弱市背景下的两次翻倍反弹行情，都出现在货币宽松环境下。其它5次反弹，则可归结为弱市阶段出现的可操作性较强的交易性机会行情。

假设2638点已经成为阶段低点，并由此展开一段反弹行情。按照2008年大熊市以来7次反弹持续的时间、升幅来测算本轮反弹的时间空间，详细数据如下表。

由于弱市反弹呈现的是波峰越来越低的态势，因此剔除根据第一次反弹、第六次反弹测算的时间空间等数据。根据剩下5次反弹测算的数据显示，本轮反弹顶部点位区间为3238点到3624点，平均值为3388点；顶部出现时间区间为4月12日到6月7日，平均值为5月4日。